随(suí)着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通健(jiàn)康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中更(gèng)有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风(fēng)格著称(chēng)，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季度(dù)新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前(qián)权(quán)益部(bù)分依然(rán)保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对(duì)全(quán)年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关(guān)板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了(le)分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判(pàn)断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较(jiào)高(gāo)的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老(l一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米ǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的(de)超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基(jī)金，很少(shǎo)去(qù)追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děn一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米g)方面的观察(chá)，鹏(péng)华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底(dǐ)及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维(wéi)持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对其(qí)关注(zhù)度有望随(suí)着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期(qī)投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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