如(rú)果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季(jì)度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第(dì)三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根(gēn)据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日(rì)本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资(zī)者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本(běn)市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)佛系心态是什么意思（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前佛系心态是什么意思，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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